Indicatieve koersen 09:45
EURUSD | 1,0448 | 1,0465 | GBPUSD | 1,2101 | 1,2113 | USDSGD | 1,3920 | 1,3971 |
EURGBP | 0,8628 | 0,8641 | USDCHF | 0,9570 | 0,9581 | USDHKD | 7,8399 | 7,8674 |
EURCHF | 1,0005 | 1,0024 | USDJPY | 135,0386 | 135,1838 | EURHUF | 397,57 | 400,11 |
EURJPY | 141,19 | 141,43 | EURRUB | 56,3947 | 57,2913 | EURMXN | 21,1017 | 21,1919 |
EURCAD | 1,3500 | 1,3525 | EURHKD | 8,1986 | 8,2277 | USDCAD | 1,2909 | 1,2955 |
EURAUD | 1,5350 | 1,5377 | EURZAR | 17,0301 | 17,1732 | AUDUSD | 0,6798 | 0,6823 |
EURNZD | 1,6910 | 1,6933 | EURCZK | 24,6140 | 24,8230 | NZDUSD | 0,6173 | 0,6195 |
EURDKK | 7,4372 | 7,4394 | EURPLN | 4,6763 | 4,7309 | USDCNY | 6,7068 | 6,7310 |
EURSEK | 10,7430 | 10,7507 | EURINR | 82,2499 | 82,9498 | EURCNY | 7,0127 | 7,0385 |
EURNOK | 10,3758 | 10,3806 | EURTHB | 37,0404 | 37,3422 | EURRON | 4,9412 | 4,9597 |
1M EURIBOR | -0,508 | 3M LIBOR USD | 2,28514 | Goud USD/Ounce | 1795,92 | |||
3M EURIBOR | -0,195 | 6M LIBOR USD | 2,93514 | BrOil $-Fut 2M/vat | 105,55 | |||
IRS € 10Y | 2,147 | 2,232 | Central Rate EMU | 0,00000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 1097,56 | ||
OLO 10Y | 2,034 | Fed Funds US | 1,75000 | ULSD 10 ppm €/T | 1172,93 |
De dollar bleef gisterenochtend appreciëren ten opzichte van de euro en bereikte 1,0380 (EURUSD) rond de middag, maar zag de opmars abrupt stoppen na de publicatie van de Amerikaanse PCE. Die meet de prijsevoluties van de goederen en diensten die door de Amerikaanse consument moeten worden verteerd.
Tot ieders verbazing kwam de indicator in mei uit op 6,3% op jaarbasis, hetzelfde niveau als de maand ervoor. Economen hadden echter een iets hoger niveau verwacht. De index - exclusief energie- en voedselprijzen - vertraagde zelfs ten opzichte van april. Dit is dan ook een zeer belangrijk gegeven, aangezien dit de belangrijkste inflatie-index is voor de Federal Reserve en dus erg impactvol.
Die impact was merkbaar op de greenback, die deprecieerde tot 1,0480 (EURUSD), maar ook op de verwachtingen van toekomstige renteverhogingen. Nu de inflatie weer wat meer onder controle lijkt, worden de verwachtingen lichtjes teruggeschroefd. Hoewel het basisscenario voor juli een renteverhoging van 75 basispunten blijft, is de kans op een verhoging van ‘slechts’ 50 basispunten gestegen van 6% voor de PCE-publicatie naar 20% erna.
Bijgevolg is de Amerikaanse 10-jaarsrente voor de eerste keer sinds drie weken weer onder het niveau van 3% gezakt. De Duitse 10-jaarsrente dook dan weer voor het eerst sinds drie weken onder het niveau van 1,35%. Het is misschien wat vroeg om te concluderen dat de hogere rentevoeten de inflatie substantieel genoeg hebben afgekoeld, maar de markten lijken dat toch een stuk te suggereren.
Deze ochtend won de dollar weer een beetje terrein tegenover de euro. De markten maken zich zorgen over de Europese afhankelijkheid van Russische fossiele brandstoffen. Een kleine troost is wel dat de prijs voor een vat Brent daalt en noteert rond $108,75 op het moment van schrijven.
Prettig weekend,
Jean-Luc Celis
TECHNISCHE COMMENTAAR
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0486 1.0500
- Support: 1.0381 1.0349
- USD/JPY:
- Resistance: 136.80 137.00
- Support: 135.12 135.00
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8645 0.8659
- Support: 0.8606 0.8583
TECHNISCHE COMMENTAAR
- EZ, UK, US: Final Manufacturing PMI
- EZ: CPI Flash Estimate Y/Y 11:00
ISM Manufacturing PMI 16:00
(Bron: Global Markets, Brussel)
Indicatieve koersen 08:33
EURUSD | 1,0455 | 1,0472 | GBPUSD | 1,2141 | 1,2156 | USDSGD | 1,3894 | 1,3946 |
EURGBP | 0,8603 | 0,8618 | USDCHF | 0,9534 | 0,9551 | USDHKD | 7,8386 | 7,8661 |
EURCHF | 0,9977 | 1,0006 | USDJPY | 136,1778 | 136,3341 | EURHUF | 393,1565 | 394,9349 |
EURJPY | 142,48 | 142,74 | EURRUB | 53,3076 | 58,5959 | EURMXN | 21,0609 | 21,1768 |
EURCAD | 1,3482 | 1,3512 | EURHKD | 8,2042 | 8,2315 | USDCAD | 1,3479 | 1,2935 |
EURAUD | 1,5187 | 1,5213 | EURZAR | 16,9080 | 17,0766 | AUDUSD | 0,6877 | 0,6902 |
EURNZD | 1,6811 | 1,6861 | EURCZK | 24,6163 | 24,8069 | NZDUSD | 0,6209 | 0,6232 |
EURDKK | 7,4384 | 7,4407 | EURPLN | 4,6407 | 4,6797 | USDCNY | 6,6935 | 6,7177 |
EURSEK | 10,6935 | 10,7045 | EURINR | 82,1220 | 82,9014 | EURCNY | 7,0036 | 7,0299 |
EURNOK | 10,3435 | 10,3550 | EURTHB | 36,7245 | 37,0324 | EURRON | 4,9391 | 4,9574 |
1M EURIBOR | -0,535 | 3M LIBOR USD | 2,27714 | Goud USD/Ounce | 1815,73 | |||
3M EURIBOR | -0,191 | 6M LIBOR USD | 2,94671 | BrOil $-Fut 2M/vat | 112,71 | |||
IRS € 10Y | 2,286 | 2,372 | Central Rate EMU | 0,00000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 1111,41 | ||
OLO 10Y | 2,151 | Fed Funds US | 1,75000 | ULSD 10 ppm €/T | 1180,04 |
Het is zover: we kunnen van ‘double digit’-inflatie spreken in de vierde grootste economie van de eurozone. De Spaanse inflatie kwam in juni namelijk uit op 10,2% op jaarbasis, een stevige versnelling vergeleken met de 8,7% op jaarbasis in mei. Ook de kerninflatie versnelde gevoelig van 4,9% op jaarbasis in mei tot 5,5% in juni. De Belgische inflatie steeg in juni door tot 9,65%, net geen 10% dus, maar toch een spectaculair cijfer. De econoom die dat pakweg anderhalf jaar geleden had voorspeld was met hoongelach weggestuurd. Enkel in Duitsland kon men de inflatie met een aantal gerichte overheidsmaatregelen doen afnemen van 7,9% op jaarbasis in mei tot 7,6% op jaarbasis in juni. De verlaging in accijnzen op brandstof en korting op tickets voor het openbaar vervoer zijn echter geen duurzame maatregelen, dat spreekt voor zich.
De conclusie na gisteren is duidelijk, de piek van de inflatie ligt nog niet achter ons. De geplande renteverhogingen dit jaar blijven dan ook op de agenda staan en de vraag om een verhoging van 50 basispunten in juli wordt dan ook luider, onder andere van Litouws bestuurder Gediminas Simkus. Geen toeval, aangezien de inflatie in thuisland Litouwen in mei al tot 18,9% op jaarbasis was doorgestegen ... Ondertussen benadrukken Christine Lagarde en Pierre Wunsch dat ze het in juli bij een verhoging van 25 basispunten gaan houden.
Opvallend is wel dat ondertussen de langetermijnrentes wat blijven dalen. De Duitse 10-jaarsrente noteert inmiddels 43 basispunten onder de piek van pakweg twee weken geleden. De markten lijken niet helemaal te geloven dat de ECB de rente op langere termijn hoger gaat kunnen houden, of is het niet veel meer dan een technische correctie na de hoogvlucht de afgelopen maanden?
Prettige dag,
Mattias Demets
TECHNISCHE COMMENTAAR
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0528 1.0600
- Support: 1.0400 1.0357
- USD/JPY:
- Resistance: 137.00 137.25
- Support: 135.78 135.34
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8661 0.8671
- Support: 0.8604 0.8595
TECHNISCHE COMMENTAAR
- EZ: Unemployment Rate - Jun (11:00)
- US: Consumption - May (14:30)
- US: Initial/Continued Jobless Claims (14:30)
(Bron: Global Markets, Brussel)
Indicatieve koersen 09:06
EURUSD | 1,0505 | 1,0521 | GBPUSD | 1,2188 | 1,2202 | USDSGD | 1,3872 | 1,3922 |
EURGBP | 0,8612 | 0,8626 | USDCHF | 0,9554 | 0,9571 | USDHKD | 7,8388 | 7,8664 |
EURCHF | 1,0042 | 1,0070 | USDJPY | 135,9979 | 136,1540 | EURHUF | 396,5531 | 398,8948 |
EURJPY | 142,97 | 143,23 | EURRUB | 52,5139 | 57,8247 | EURMXN | 21,1298 | 21,2480 |
EURCAD | 1,3521 | 1,3558 | EURHKD | 8,2449 | 8,2725 | USDCAD | 1,3517 | 1,2909 |
EURAUD | 1,5245 | 1,5280 | EURZAR | 16,7837 | 16,9453 | AUDUSD | 0,6883 | 0,6908 |
EURNZD | 1,6813 | 1,6862 | EURCZK | 24,5954 | 24,7908 | NZDUSD | 0,6237 | 0,6261 |
EURDKK | 7,4381 | 7,4407 | EURPLN | 4,6690 | 4,7097 | USDCNY | 6,7014 | 6,7251 |
EURSEK | 10,6725 | 10,6860 | EURINR | 82,4767 | 83,2588 | EURCNY | 7,0437 | 7,0715 |
EURNOK | 10,3325 | 10,3405 | EURTHB | 36,7454 | 37,0544 | EURRON | 4,9391 | 4,9589 |
1M EURIBOR | -0,536 | 3M LIBOR USD | 2,25043 | Goud USD/Ounce | 1818,00 | |||
3M EURIBOR | -0,211 | 6M LIBOR USD | 2,87686 | BrOil $-Fut 2M/vat | 113,08 | |||
IRS € 10Y | 2,344 | 2,412 | Central Rate EMU |
0,00000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 1132,60 | ||
OLO 10Y | 2,229 | Fed Funds US |
1,75000 | ULSD 10 ppm €/T | 1202,57 |
Waar het in 2020 erg lang duurde vooraleer het herstelplan van de ECB vorm kreeg en de markten wild speculeerden over de grootte van de enveloppe die daar uit zou worden getrokken, lijkt Christine Lagarde investeerders geen tweede maal in het ongewisse te willen laten. Het ziet ernaar uit dat we op korte termijn een duidelijk beeld zullen krijgen van de grootte en de looptijd van de backstop die de spread op Europese overheidsschulden onder controle moet houden.
De aankondiging van het programma voor aankoop van overheidsobligaties zal naar alle waarschijnlijkheid pas plaatsvinden tijdens de monetaire beleidsvergadering van 21 juli. Daar krijgt Lagarde eveneens de kans om de Europese beleidsrente voor het eerst in meer dan een decennium op te trekken.
Dat de ECB overweegt om reeds vroeger met een aankondiging voor de dag te komen, in het licht van de toenemende spread tussen de Duitse rente en die van landen uit Zuid-Europa die grote schulden torsen, is merkbaar aan de rentecurves deze ochtend. De rente op de Italiaanse BTP-obligatie met een looptijd van tien jaar daalde deze ochtend met 20 basispunten van 3,75% naar 3,55% op het ogenblik van schrijven.
Op de deviezenmarkt lijkt de euro deze onzekerheden niet te smaken. Ten opzichte van de greenback die in het licht van recessievrees wat veerkrachtiger oogt, daalt de euro opnieuw en werd deze ochtend het niveau van 1,05 (EURUSD) overschreden.
Hoewel het Britse pond ten opzichte van de euro wat lijkt aan te modderen en het muntpaar niet hoger dan 0,8600 (EURBGP) lijkt te geraken, is de zwakte van de sterling ten opzichte van de dollar wel merkbaar. De Britten krijgen een pittige cocktail van troebele groeivooruitzichten en politieke spanningen te slikken. Boris Johnson lijkt na zijn laconieke optreden op de G7-top klaar om zijn plan door te drukken om de Brexit deal onder druk te zetten. Indien de voorgestelde aanpassing aan het akkoord wordt goedgekeurd door het Hogerhuis, lijkt een reactie van de overblijvende 27 EU-landen onvermijdelijk. Dat zou op de koers van de sterling kunnen wegen.
Fijne dag,
Anton Pietermans
TECHNISCHE COMMENTAAR
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0535 1.0600
- Support: 1.0484 1.0470
- USD/JPY:
- Resistance: 136.71 136.90
- Support: 135.12 135.07
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8645 0.8648
- Support: 0.8612 0.8600
Economische cijfers
- EZ: Consumer Confidence Final - Jun (11:00)
- DE: CPI/HICP Preliminary - Jun (14:00)
- US: GDP Final - Q1 (14:30)
(Bron: Global Markets, Brussel)
Indicatieve koersen 10:15
EURUSD | 1,0569 | 1,0587 | GBPUSD | 1,2254 | 1,2267 | USDSGD | 1,3841 | 1,3891 |
EURGBP | 0,8619 | 0,8632 | USDCHF | 0,9538 | 0,9551 | USDHKD | 7,8390 | 7,8665 |
EURCHF | 1,0089 | 1,0107 | USDJPY | 135,6482 | 135,7839 | EURHUF | 399,26 | 401,86 |
EURJPY | 143,48 | 143,72 | EURRUB | 56,7314 | 57,0603 | EURMXN | 21,0397 | 21,1297 |
EURCAD | 1,3566 | 1,3591 | EURHKD | 8,2927 | 8,3227 | USDCAD | 1,2823 | 1,2869 |
EURAUD | 1,5208 | 1,5235 | EURZAR | 16,7101 | 16,8521 | AUDUSD | 0,6942 | 0,6967 |
EURNZD | 1,6794 | 1,6817 | EURCZK | 24,5866 | 24,7974 | NZDUSD | 0,6288 | 0,6311 |
EURDKK | 7,4396 | 7,4421 | EURPLN | 4,6618 | 4,7065 | USDCNY | 6,6770 | 6,7012 |
EURSEK | 10,6368 | 10,6458 | EURINR | 82,8742 | 83,5857 | EURCNY | 7,0616 | 7,0899 |
EURNOK | 10,3339 | 10,3396 | EURTHB | 36,9412 | 37,2450 | EURRON | 4,9392 | 4,9577 |
1M EURIBOR | -0,551 | 3M LIBOR USD | 2,23157 | Goud USD/Ounce | 1827,51 | |||
3M EURIBOR | -0,218 | 6M LIBOR USD | 2,86214 | BrOil $-Fut 2M/vat | 112,17 | |||
IRS € 10Y | 2,381 | 2,447 | Central Rate EMU |
0,00000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 1165,90 | ||
OLO 10Y | 2,243 | Fed Funds US |
1,75000 | ULSD 10 ppm €/T | 1247,74 |
De euro is gisteren opnieuw iets sterker geworden ten opzichte van de greenback en flirt opnieuw met het niveau van 1,0600 (EURUSD), dat gisteren kortstondig overschreden werd. De dollar van zijn kant blijft echter tegenstand bieden. De vooruitzichten voor de greenback worden vertroebeld door de angst voor een recessie, hoewel ook de euro getroffen wordt door een klimaat van onzekerheid over de toekomstige groei. Het is de greenback die hier de troef van veilige haven lijkt uit te spelen en zo aan het langste eind trekt. De recessievrees kan daarom zowel de bullish als de bearish bewegingen van de dollar legitimeren. De monetaire vooruitzichten zijn een steun voor de pasmunt van Uncle Sam, omdat de Fed de verkrapping van haar beleid ruimhartiger lijkt aan te pakken dan de andere centrale banken.
De situatie wordt daarom voor voorspellers gecompliceerder tussen een korte termijn – die waarschijnlijk steun biedt aan de dollar – en een lange termijn, gekenmerkt door een mogelijke ommekeer van het beleid door de Fed. De vraag is namelijk of de Fed de verwachtingen over haar rentepad kan inlossen. Het is een vraagstuk dat in de komende maanden bijzondere aandacht zal rechtvaardigen voor de economische gegevens die zullen tonen hoe de Amerikaanse economie evolueert.
Vanmorgen zal Christine Lagarde spreken op het Centrale Banken Forum in Sintra, Portugal. Haar visie op de evolutie van de inflatie zal nauwkeurig worden onderzocht. Het zou de markten kunnen aanmoedigen om de verwachtingen over de evolutie van de Europese tarieven opnieuw bij te stellen. Desalniettemin verwachten we niet dat het de bedoeling van de ECB is – zo leren we uit een recente bron – om liquiditeiten aan de markt te onttrekken om de stijging van de obligatierentes van de periferielanden (waaronder Italië) te compenseren.
Ondertussen beginnen de Europese rentes weer te stijgen, waarbij de Duitse 10-jaarsobligatie vanmorgen de grens van 1,60% overschreed, in navolging van de Amerikaanse tegenhanger, die de 3,20%-grens passeerde. De Italiaanse BTP houdt vrij goed stand en blijft onder de 3,70%.
Fijne dag,
Jean-Luc Celis
TECHNISCHE COMMENTAAR
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0606 1.0600
- Support: 1.0555 1.0550
- USD/JPY:
- Resistance: 136.20 136.71
- Support: 135.12 135.03
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8627 0.8641
- Support: 0.8601 0.8591
Economische cijfers
-
US: Conference Board Consumer Confidence 16:00
G7 meeting
(Bron: Global Markets, Brussel)
Indicatieve koersen 08:12
EURUSD | 1,0551 | 1,0568 | GBPUSD | 1,2265 | 1,2280 | USDSGD | 1,3839 | 1,3889 |
EURGBP | 0,8594 | 0,8610 | USDCHF | 0,9570 | 0,9582 | USDHKD | 7,8405 | 7,8680 |
EURCHF | 1,0105 | 1,0123 | USDJPY | 134,8588 | 135,0037 | EURHUF | 399,43 | 402,89 |
EURJPY | 142,40 | 142,63 | EURRUB | -0,0260 | 0,0260 | EURMXN | 20,9320 | 21,0216 |
EURCAD | 1,3596 | 1,3622 | EURHKD | 8,2802 | 8,3100 | USDCAD | 1,2874 | 1,2920 |
EURAUD | 1,5234 | 1,5260 | EURZAR | 16,6119 | 16,7651 | AUDUSD | 0,6919 | 0,6943 |
EURNZD | 1,6719 | 1,6743 | EURCZK | 24,5848 | 24,8188 | NZDUSD | 0,6305 | 0,6328 |
EURDKK | 7,4391 | 7,4424 | EURPLN | 4,6564 | 4,7059 | USDCNY | 6,6766 | 6,7005 |
EURSEK | 10,6825 | 10,6935 | EURINR | 82,2490 | 82,9078 | EURCNY | 7,0491 | 7,0770 |
EURNOK | 10,3882 | 10,4128 | EURTHB | 37,2071 | 37,5117 | EURRON | 4,9374 | 4,9581 |
1M EURIBOR | -0,553 | 3M LIBOR USD | 2,23443 | Goud USD/Ounce | 1834,59 | |||
3M EURIBOR | -0,218 | 6M LIBOR USD | 2,86657 | BrOil $-Fut 2M/vat | 109,12 | |||
IRS € 10Y | 2,248 | 2,324 | Central Rate EMU |
0,00000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 1186,13 | ||
OLO 10Y | 2,065 | Fed Funds US |
1,75000 | ULSD 10 ppm €/T | 1271,91 |
Afgelopen week is milder geweest voor de euro dan de week ervoor. Maar het is minder de verdienste van de eenheidsmunt zelf dan van de zwakkere dollar dat de EURUSD weg is gebleven van de vorige lows. De greenback betaalde de prijs voor de vraagtekens rond een mogelijke recessie in de Amerikaanse economie. Hoewel de cocktail van stijgende prijzen en rentevoeten explosief zou kunnen zijn, of in dit geval implosief, ontbreekt het de beurzen echter niet aan ironie. Nauwelijks is de Fed begonnen met het versterken van de tegenaanval tegen inflatie en beleggers kijken alweer uit naar een sneller schema voor renteverlagingen volgend op die hiking cycle.
Er zijn dan ook een aantal economische indicatoren die niet echt het allerbeste doen vermoeden. De slechte PMI-indices werden vorige week al genoemd, maar er is ook het vertrouwen van Amerikaanse consumenten gemeten door de University of Michigan, dat in juni het laagste niveau ooit bereikte. Het gevolg van de inflatie die de koopkracht van Amerikaanse huishoudens sterk heeft verminderd. Niet alleen in de Verenigde Staten smeult het. De Europese PMI's zijn niet beter dan hun Amerikaanse tegenhangers en uit de maandelijkse enquête van het IFO-instituut blijkt dat het ondernemersklimaat in Duitsland in juni sterker verslechterde dan verwacht. Energieprijzen en het risico van gastekorten zijn een weinig verrassende verklaring voor dit fenomeen.
De evoluties matigen de centrale banken een beetje. De langetermijnrentes kregen vorige week dan ook stevige tikken. De Amerikaanse 10-jaarsrente, die vorige week een piek van bijna 3,50% had bereikt, sloot vrijdag af onder 3,14%. De Duitse 10-jaarsrente, die op een bepaald moment op 1,9260% stond, zakte in hetzelfde patroon naar 1,44%. Het laat Italië wel een beetje ademen, met een daling van de 10-jaarsrente van 4,28% op 14 juni tot 3,56% afgelopen vrijdag.
Laat ons het tot slot nog over ruwe aardolie hebben. Na meer dan 18 US-dollar te hebben verloren tussen 14 juni en afgelopen woensdag, toen een vat "slechts" 107 US-dollar kostte, herstelde de prijs zich in het weekend tot ongeveer 113 dollar per vat. De daling is gunstig voor de financiën van de Europeanen, al zou een iets sterkere euro (momenteel 1,0550, EURUSD) toch ook wel helpen om de brandstofkosten wat te drukken.
Goedendag,
Jean-Luc
TECHNISCHE COMMENTAAR
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0573 1.0600
- Support: 1.0513 1.0499
- USD/JPY:
- Resistance: 135.40 136.00
- Support: 134.53 134.36
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8591 0.8596
- Support: 0.8562 0.8558
Economische cijfers
-
US: Durable Goods Orders 14:30
Pending Home Sales 16:00
(Bron: Global Markets, Brussel)
BNP Paribas Fortis NV met maatschappelijke zetel Warandeberg 3, 1000 Brussel, België (de 'Bank'), is verantwoordelijk voor het opstellen en verspreiden van dit document. Dit document vormt geen aanbod of uitnodiging tot het doen van een aanbod tot de verkoop van, koop van of inschrijving op enig financieel instrument in enige jurisdictie en dit document vormt geen prospectus als bedoeld in de op het aanbieden of toelaten tot de handel van financiële instrumenten toepasselijke regels. De Bank noch enige andere partij heeft actie ondernomen in enige jurisdictie waarin deze actie zou zijn vereist om de in dit document beschreven financiële instrumenten aan het publiek te mogen aanbieden. Dit document is niet goedgekeurd noch onderschreven en zal niet worden goedgekeurd noch onderschreven door een toezichthouder in welke jurisdictie dan ook. Het is uitsluitend bestemd voor personen die handelen in een professionele hoedanigheid. Dit document bevat geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. Dit document beoogt niet een volledige beschrijving te geven van de financiële instrumenten noch van de uitgevende instelling daarvan en evenmin van de mogelijk toepasselijke risico’s. Hoewel de Bank redelijke maatregelen heeft genomen om ervoor te zorgen dat de informatie opgenomen in dit document juist, duidelijk en niet misleidend is, aanvaardt noch de Bank, noch de aan haar gelieerde vennootschappen, directeuren, adviseurs of werknemers, enige aansprakelijkheid voor enige onjuiste, onvolledige of ontbrekende informatie of voor enige directe of indirecte schade, verliezen, kosten, vorderingen, aansprakelijkheden of andere uitgaven die op enigerlei wijze voortvloeien uit het gebruik van of het zich beroepen op de in dit document vermelde informatie, tenzij in geval van opzet of ernstige tekortkoming. De Bank behoudt zich het recht voor de informatie in dit document zonder aankondiging te wijzigen en is niet verplicht (potentiële) beleggers over een dergelijke wijziging te informeren. De in dit document beschreven financiële instrumenten zijn mogelijk niet in alle jurisdicties beschikbaar. Een beleggingsbeslissing in deze financiële instrumenten dient niet uitsluitend te worden gebaseerd op dit document en dient slechts te worden genomen na een zorgvuldige analyse van alle kenmerken en risico’s van het financiële instrument (zoals beschreven in [het Global Markets Product Risk Book] alsmede na het inwinnen van alle nodige informatie en adviezen van professionele adviseurs (waaronder fiscale adviseurs). Bij het verlenen van diensten aan cliënten kan de Bank provisies, commissies of andere niet-geldelijke voordelen betalen aan of ontvangen van derden. De Bank is verplicht om maatregelen te treffen om belangenconflicten tussen haarzelf en haar cliënten en tussen andere cliënten te beheersen. De Bank handelt in overeenstemming met haar beleid inzake belangenconflicten, waarin de Bank die situaties heeft geïdentificeerd die tot een belangenconflict zouden kunnen leiden, alsmede de stappen die genomen zijn om dat conflict te beheersen. Indien de maatregelen op grond van ons beleid inzake belangenconflicten niet voldoende zijn om een specifiek geval te beheersen, zal de Bank de betreffende cliënt informeren omtrent de aard van het conflict opdat de cliënt een weloverwogen beslissing kan nemen. BNP Paribas Fortis NV staat onder het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België , de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, onder de controle inzake beleggers -en consumentenberscherming van de Autoriteit van Financiële Diensten en Markten (FSMA), Congresstraat 12-14, 1000 Brussel en is ingeschreven als verzekeringsagent onder FSMA nr. 25879 A.